百 合 花（603823）\化工 ——募投產(chǎn)能貢獻(xiàn)增量，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化

公司發(fā)布2018年年報。全年實現(xiàn)營收18.13億元，同比增20.0%；實現(xiàn)歸母凈利潤為1.9億元，同比增42.53%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.65億元，同比增60.72%。

募投新增產(chǎn)能投放貢獻(xiàn)增量，有機顏料量價齊升

2018年3月，公司募投的“5000噸環(huán)保型有機顏料項目”正式投入生產(chǎn)，目前已擁有37300噸顏料產(chǎn)能，產(chǎn)品覆蓋了有機顏料和珠光顏料，規(guī)模為行業(yè)內(nèi)第二，市場占有率在12%左右。隨著產(chǎn)能瓶頸的有效突破，以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整，報告期內(nèi)公司有機顏料實現(xiàn)了量價齊升，累計銷售各類有機顏料33015噸，同比增2.7%，銷售均價同比增16.8%至5.18萬元/噸。此外，另一部分募投項目“3000噸高性能有機顏料”預(yù)計于2020年6月將投入正式生產(chǎn)，屆時將對公司盈利產(chǎn)生持續(xù)正面影響。

完善中間體自給，建立完整的產(chǎn)業(yè)鏈自我配套

近年來的環(huán)保監(jiān)管致使不少不符合環(huán)保要求的上游企業(yè)停產(chǎn)或限產(chǎn)，直接影響供貨數(shù)量及價格。中間體的質(zhì)量和供應(yīng)穩(wěn)定性對顏料生產(chǎn)至關(guān)重要。近年來公司不僅參與中間體生產(chǎn)企業(yè)建設(shè)，參股內(nèi)蒙古美力堅新材料有限公司，還積極投入開發(fā)中間體，報告期間公司中間體2.3酸、DB-70、DMSS、 4-氯-2，5-二甲氧基苯胺（4625）、色酚系列基本實現(xiàn)自給自足，建立了一套較完整的產(chǎn)品鏈自我配套體系。

化工行業(yè)安全監(jiān)管力度提升，規(guī)范性龍頭企業(yè)長期受益

近期受響水事件影響，國內(nèi)化工行業(yè)環(huán)保、安監(jiān)力度再度提升，預(yù)計將開啟新一輪的化工供給側(cè)改革，真正倒逼化工企業(yè)實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的轉(zhuǎn)型升級。我國有機顏料行業(yè)的企業(yè)集中度還不算高，全國擁有近百家生產(chǎn)有機顏料的企業(yè)，長三角地區(qū)集中了我國顏料生產(chǎn)的重點企業(yè)，如常州北美、AG geme、雙樂顏料、江蘇麗王等。